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莫尼塔:放缓担忧+欧债风险→全球流动性共振

发布时间:2019-12-04 09:35:11

莫尼塔:放缓担忧+欧债风险→全球流动性共振 2012-06-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上半年全球复苏以不同形式低于预期,令主要经济体在下半年重回货币宽松,以缓和需求疲软和对冲欧债冲击:美国存在小幅扩张资产负债表的可能;欧洲或被迫加大货币刺激以避免动荡和拖延危机;新兴市场则试图以此避免风险传导和稳定经济。尽管复苏压力进一步增大,但全球流动性共振有望在下半年欧债问题阶段性缓和的时间窗口上令风险资产出现反弹机会。

报告摘要下半年主要经济体有望重归宽松周期以应对全球经济的“坎坷”复苏:

鉴于货币财政双刺激的空间与2008年相比已经更加有限,美国加码政策的力度和必要性都会降低,但小幅扩张资产负债表的可能性存在;欧洲仅是为避免发生严重动荡,利用货币宽松拖延危机;新兴市场或是为避免全球需求疲软下的风险传导而增加刺激以稳定经济。

欧债危机仍难以走出“紧缩、衰退、恶化、危机、救助、紧缩…的死循环”:各边缘国家的事件冲击将继续导致危机周期性发生,其中主要是希腊退出欧元区的预期可能继续阶段性升温,以及西班牙和葡萄牙申请救助带来的扰动,这将增加欧洲中长期的经济衰退压力和持续性的流动性压力,以及导致阶段性的货币危机。但是,欧央行强力的政策应对有望带来危机平静期,并对资本市场表现构成利好。

美国经济:加速vs.放缓?:如果没有全球极端风险事件的干扰,我们认为美国自身有望延续温和复苏,下半年GDP增速或保持在2. %的水平。虽然QE 预期仍会有阶段性升温,但联储政策仍将主要以引导宽松预期的沟通为主;四季度需关注年底财政悬崖、总统大选和国债上限导致市场对经济预期的扰动。

全球资本市场的欧、美、新兴市场三因素框架分析:新兴市场面对政策刺激空间收窄仍有望重归放松周期;新兴市场和美国经济的企稳将有助于全球风险资产价格走强;欧债危机间歇平静的窗口期也可能为金融市场带来阶段性的反弹机会。

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